一季度多只债基遭遇大额赎回：收益回暖仍难抵挡份额流失
21世纪经济报道记者庞华玮广州报道首批9只债基一季报出炉，多只基金规模在一季度出现下降。总体来看，债基收益回暖，然而去年四季度债基经历赎回潮之后，今年一季度债基赎回潮似乎仍在继续。事实上，今年以来，已有大成基金、融通基金、创金合信基金、汇添富基金、中银基金、海富通基金、东吴基金、中邮基金、东海基金、鹏扬基金、九泰基金等一大批公募旗下债基遭遇大额赎回。债基又见赎回潮？基金2023年一季报显示，多只债基出现大比例赎回现象。截至4月13日，首批17只基金（A/C份额类合并计算，下同）一季报出炉，其中有9只债基。除去2只定开型基金、2只短债基金，其余的5只债基全部在一季度遭遇大幅赎回。包括中银基金的5只基金：中银荣享债券、中银臻享债券、中银中债1-5年期国开行债券指数、中银中债1-3年期农发行债券指数、中银上清所0-5年农发行债券指数。它们一季度份额分别下降了11.40%-33.80%。以中银荣享为例，公开资料显示，这是一只中长期纯债基金，2022年5月25日成立，募集有效认购总户数为263户，成立时规模为5亿元，2022年底规模上升至41.23亿元。但到了2023年一季度末，该基金的规模快速降至27.64亿元。该基金一季度净赎回13.56亿份，降幅为33.15%。资料显示，该基金2022年底机构持有比例为100%，也即是说，机构一季度进行了大幅赎回。仅就收益来看，该基金成立未满一年，成立以来收益为1.12%。与之相对，债券型基金的平均回报率，去年全年为0.6%，今年一季度为1.13%。总体来看，债券型基金去年业绩表现不佳，但今年一季度表现不错。然而，业绩的改善并未能止住基金被大幅赎回。与主动债券型基金相似，多只披露一季报的被动指数债基也在一季度出现净赎回。比如，4月10日披露一季报的中银中债1-5年期国开行基金，一季度末份额为20.86亿份，较年初下降10.65亿份，降幅33.80%。另一只被动指数债基——中银中债1-3年期农发行债基，今年一季度净值累计上涨0.48%，较业绩比较基准收益率为-1.01%，尽管有显著的超额收益，但一季度出现12.56亿份的净赎回，该基金一季度份额下降25.59%。该基金规模也从去年四季度末的24.41亿元下降到18.25亿元，下降幅度超过25%。同样地，Wind数据显示，ETF债基一季度也大多出现净赎回，部分基金份额降幅较大。比如，一季度，招商中证政策性金融债3-5年ETF份额下降65.81%，平安中债-0-3年国开行债券ETF份额下降-59.68%，博时中债0-3年国开行ETF份额下降51.67%。总体来看，去年四季度，债券基金出现赎回潮，但今年一季度，仅就已公告的9只债基来看，除了定开型和短债基金之外，其余债基的赎回似乎仍在继续。事实上，一季度债基面临赎回或许并非个别现象。今年以来，有不少债券基金公告，出现大额赎回。据不完全统计，4月以来，至少有7只债基已公告因出现大额赎回而提高基金份额精度，比如，中邮纯债聚利、融通通源短融、博远增益纯债、鹏扬中债3-5年国开行、创金合信利泽纯债、汇添富丰利短债、海富通中短债等。从年初至今，Wind数据显示，已有超50只基金公告出现大额赎回，其中大部分为债基，少部分为混合型基金和股基。以中长期纯债基金为例，东海鑫宁利率债三个月定开在3月11日发布公告称，基金于3月10日发生巨额赎回。公开资料显示，这只产品成立于2022年8月12日，募集有效认购总户数为320户，成立规模为10亿元。去年11月份，该基金迎来了第一个开放期。四季报显示，期间基金的总申购份额为0.5亿份，总赎回份额达到2亿份，净赎回份额高达1.5亿份。截至2022年末，基金份额为8.5亿份，规模为8.53亿元。3月10日至4月7日（20个交易日）是该基金第二个封闭期结束后的开放期。在开放期的第一天（3月10日），产品便遭遇了巨额赎回。随后，3月13日，东海鑫宁利率债三个月定开宣布暂停申购。该产品的机构投资者为主。基金2022年年报显示，有两家机构分别持有该产品份额达3亿份、5亿份，份额占比分别达35.29%和58.81%，合计达94.1%。此次巨额赎回应是机构所为。事实上，今年以来，已有大成基金、融通基金、创金合信基金、汇添富基金、中银基金、海富通基金、东吴基金、中邮基金、东海基金、鹏扬基金、九泰基金等一大批公募旗下债基遭遇大额赎回。债基普遍正收益总体来看，债基净值今年一季度正在回暖。去年四季度对债基来说很糟心。去年全年来看，1-10月债市偏强，中高等级信用利差持续压缩；11月以来市场快速从牛陡切换至熊平，信用利差也迅速走阔至年内高位，1年和10年国债收益率分别下行15bp和上行6bp，3年 AAA信用债收益率上行26bp。去年11月以来，由于债市震荡，债基出现了赎回潮。不过，从已披露今年一季报的9只债基业绩来看，全部实现了正收益，基金收益从0.29％到1.78％不等。其中，5只债基收益率超过0.5％。最高收益为蜂巢添幂中短债A，一季度收益为1.78％。与之相对，2022年四季度该基金是负收益，-0.81%。谈及一季度取得较高收益的原因，基金经理廖新昌和王宏在蜂巢添幂中短债一季报中指出，“本基金因年初判断理财赎回压力已经过去，信用债有较大配置价值，因此维持了较高的信用债仓位，一季度取得较高收益。”此外，中银丰实定期开放债券、中银稳汇短债一季度基金净值增长均超过0.8％，分别为0.89%、0.85%。中银添盛39个月定期开放债一季度收益为0.77％。中银基金的债券基金经理们在一季报中均表示，一季度债券市场各品种涨跌不一。其中，一季度中债总全价指数下跌0.16%，中债银行间国债全价指数上涨0.15%，中债企业债总全价指数上涨1.18%。在收益率曲线上，一季度收益率曲线走势进一步平坦化。其中，一季度10年期国债收益率从2.835%上行1.5bp至2.85%，10年期金融债（国开）收益率从2.99%上行3bp至3.02%。“策略上，我们保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期限利率债和高等级信用债，合理分配类属资产比例。”中银基金的债基一季报显示。赎回潮之下怎么投资？尽管债基业绩回暖，但为什么却依然遭遇赎回潮？分析人士认为，一方面，刚刚过去的2022年，债市波动引发理财产品赎回潮，使得投资者对于2023年的债券市场持谨慎态度。另一方面，一季度股市回暖，投资者风险偏好提升，投资人普遍认为股市的投资性价比高于债市，这使得权益类资产比固收类资产更受欢迎。近日诺安基金分析认为，债市短期维持震荡。债市目前缺少方向，整体走势偏纠结。资金利率围绕政策利率波动，中长端期限利差明显压缩，信用债整体性价比一般，市场充分反应了基本面预期，上下均缺少方向性的政策推动，预计短期之内仍将维持窄幅震荡。蜂巢添幂中短债基金经理在一季报中指出，后续央行降准和MLF（中期借贷便利）超额续作缓解银行长期负债压力之后，短债收益率定价锚将取决于银行间回购利率。考虑到央行维持银行间利率围绕政策利率波动意愿较为明显，若以政策利率作为定价锚，根据历史价差，短债依然存在少量下行空间。“长债收益率在于虽然经济处于复苏阶段，但中小银行配置需求较强，导致长债收益率震荡运行，后续在中小银行信贷没有明显好转之前，长债收益率大概率继续维持当前震荡运行。考虑到当前两年以内中高等级信用利差已处于较低水平，后续将适度降低低流动性信用债仓位，增加部分流动性高的信用债仓位，同时通过二永债等适度进行波段增厚。”蜂巢添幂中短债基金经理在一季报中指出。格上财富金樟投资研究员蒋睿认为，利率债方面，今年以来各大宏观数据均指向经济进入复苏通道，权益端在1月大幅反弹后进入盘整震荡期，利率债整体延续震荡，信用债表现相对强势。对债市整体观点谨慎但不悲观。信用债方面，2022年底大幅调整后中高等级信用债走出估值修复行情，表现较为强劲，甚至再度出现 “资产荒”行情，但预计“资产荒”压力小于2022年。蒋睿建议，站在当下的时点，信用利差基本修复完成，债券市场进入窄幅震荡行情，利率及信用利差下行空间不大，票息策略仍旧占优。投资建议保持中性偏防守策略，不过多加杠杆，谨慎拉久期，不建议过度信用下沉，如果能保持组合一定的流动性更佳。银华基金的基金经理王树丽也指出，二季度对债券市场有信心，一是宏观经济复苏趋势延续，但复苏斜率放缓，后续经济的修复路径大概率是温和渐进式的，债券市场大概率不会由于经济过热而出现暴跌，债市整体上风险不大。二是货币政策保持宽松取向，继续为债券市场保驾护航。
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